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（开头：狡计机畅念念）
摘录
本周不雅点：
4月咱们发布行业专题《北好意思算力租借究诘》，发挥为什么这次算租不相通：1）北好意思头部算力租借厂商ROI迟缓齐全、要津融资成功：Oracle、CoreWeave等25Q4起GPU云业务收入爆发，CoreWeave完成宇宙首笔投资级GPU基础次序融资，Oracle洽商大范围融资近500亿好意思元。2）卡的迭代周期长，供给瓶颈启动价钱捏续上行，算力仍是面前的稀缺、中枢钞票：英伟达H100的一年期租借合约价钱已由2025年10月的低点约1.70好意思元/小时/GPU，上升至2026年3月的2.35好意思元/小时/GPU，涨幅近40%。3）国内厚爱作念事公司一经有卡成心润：国内如协创数据、利通电子等厂商利润弹性加快开释，营收与订单双爆发。近期，NEBIUS书记大幅上调GPU房钱，且Q1财报利润大幅超预期，这一系列产业动态再次强力印证了咱们的判断。
价钱端考证：NEBIUS再加价，算力仍是面前的稀缺、中枢钞票。1）5月21日，NEBIUS向客户书记自2026年6月1日起上调部分NVIDIA GPU平台的PAYG与PVM订价，举座涨幅约30%（其中B300从6.10好意思元/小时提至7.85好意思元/小时）。2）北好意思算租阛阓举座来看，据GetDeploying数据，甩掉2026年5月18日，英伟达B300按需租借均价较2025年11月暴涨105%，H100租借均价亦上升约25%。3）供给端看，Blackwell、H100及H200新集群委用周期拉长（延至2027年），委用瓶颈启动价钱捏续上行。
伸开剩余87%事迹端考证：海表里头部算力租借厂商ROI加快齐全。1）NEBIUS最新26Q1事迹来看：NEBIUS 2026Q1实现总营收3.99亿好意思元，剥离Toloka口径下同比激增684%，其中AI云收入3.9亿好意思元（同比+841%、环比+82%），编削后EBITDA初度季度转正至1.30亿好意思元，ROI加快齐全；2）国际厂商在手长单需求郁勃、后续收入爆发性强，如CoreWeave累计订单积压贴近1000亿好意思元，IREN已签ARR达31亿好意思元；3）国内利润弹性密集开释，利通电子、协创数据2026Q1归母净利润永诀同比+821.1%、+343.4%，盈峰环境、智微智能等亦实现高增。
干系方向：
算力租借：1）捏续专注事迹加快型：利通电子、协创数据、盈峰环境、东阳光、津润科技；2）洽商真切有进展型：罗曼股份、亿田智能、先河环保、晶科科技、华策影视、盛视科技、行云科技、奥尼电子、晶科科技。
国际算力：胜宏科技、东山精密、中际旭创、工业富联、中钨高新、鹏鼎控股、江海股份、东阳光、欧科亿、天孚通讯、天岳先进、新易盛、兆易革命、大普微、源杰科技、元力股份、景旺电子、英维克、唯科科技、领益智造等；英特尔、SK海力士、Lumentum、闪迪、铠侠、好意思光、中微公司、朔方华创、拓荆科技、长川科技。
国内算力：寒武纪、海光信息、东阳光、利通电子、协创数据、杰华特、利扬芯片、华勤技能、波澜信息、禾盛新材、中国长城、晶科科技、罗曼股份、网宿科技、盈峰环境、天数智芯、壁仞科技、芯原股份、华丰科技、晶科科技、亿田智能、豫能控股、星环科技、鸿日达、盛视科技、齐门在线、神州数码、百度集团、中芯国际、华虹半导体、中科朝阳、津润科技、大位科技、润建股份、奥飞数据、云赛智联、瑞晟智能、科华数据、潍柴重机、金山云、欧陆通、杰创智能、奥尼电子。
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风险辅导
行业竞争加重的风险；技能研发程度不足预期的风险；特定行业下流老本开支周期性波动的风险。
狡计机行业周报：算租：NEBIUS再加价
叙述目次：
叙述正文：
01 算租需求爆炸+事迹加快仍在印证分解
1.1 不雅点重申：为什么算租这次不相通？
4月咱们发布行业点评叙述《北好意思算力租借究诘》，最初阛阓点明这次算力租借赛谈增长逻辑：1）北好意思头部算力租借厂商ROI迟缓齐全、要津融资成功：Oracle、CoreWeave等25Q4起GPU云业务收入爆发，CoreWeave完成宇宙首笔投资级GPU基础次序融资，Oracle洽商大范围融资近500亿好意思元。2）卡的迭代周期长，供给瓶颈启动价钱捏续上行，算力仍是面前的稀缺、中枢钞票：英伟达H100的一年期租借合约价钱已由2025年10月的低点约1.70好意思元/小时/GPU，上升至2026年3月的2.35好意思元/小时/GPU，涨幅近40%。3）国内厚爱作念事公司一经有卡成心润：国内如协创数据、利通电子等厂商利润弹性加快开释，营收与订单双爆发。近期，NEBIUS房钱再加价、最新事迹超预期等事件，仍在捏续印证算力租借行业需求爆炸+事迹加快。
1.2 NEBIUS再加价，算力仍是面前的稀缺、中枢钞票
NEBIUS GPU房钱举座提价约30%。5月21日，据yahoo finance新闻，Nebius向通过邮件向客户发布GPU房钱提价见告，暗示自2026年6月1日起，对部分NVIDIA GPU平台的按需付费（PAYG）和可霸占杜撰机（PVM）订价进行编削，举座加价幅度在30%把握，具体来看，按需付费（PAYG）方面，H100房钱从2.95好意思元/小时上调至3.85好意思元/小时、H200房钱从3.50好意思金/小时上调至4.50好意思金/小时、B200房钱从5.50好意思元/小时上调至7.15好意思元/小时、B300房钱从6.10好意思金/小时上调至7.85好意思金/小时。
算租阛阓举座价钱统计来看，NV算力卡租借价钱亦是陆续上行。据GetDeploying，2026年5月18日英伟达B300按需租借价钱均价升至10.26好意思元/小时/GPU，价钱较2025年11月的5.00好意思元/小时/GPU大幅上升105%，最高报价（AWS）已达17.80好意思元/小时/GPU；同期，英伟达H100按需租借均价较2025年5月初的3.24好意思元/小时/GPU上升约25%至4.06好意思元/小时/GPU，H200按需租借均价亦由2025年5月初的3.87好意思元/小时/GPU小幅上升至4.07好意思元/小时/GPU。另外，英伟达Blackwell芯片新集群委用周期延长至6-7个月，H100和H200的委用周期也永诀延至2027Q1和2027Q2。芯片租借价钱捏续走高、供给瓶颈尚未消解，算力仍是紧缺的中枢钞票。
1.3 海表里头部算力租借厂商ROI加快齐全
Nebius：26Q1事迹大超预期，全栈平台掩饰AI全生命周期。1）事迹大超阛阓预期：2026Q1，公司实现总营收3.99亿好意思元，剥离Toloka后口径下同比大增684%，杰出阛阓预期；其中，Nebius AI云收入达3.9亿好意思元，同比大幅增长841%，环比增长82%；编削后EBITDA初度季度转正至1.30亿好意思元，业务步入价值齐全期。2）AI云基础次序加快膨胀：2025年底公司仅领有1个100MW及以上容量站点，甩掉当今已加多至7个，宾夕法尼亚州新建神色协议电力范围达1.2GW；同期，公司上调2026年协议电力教化，从2026年2月洽商的3GW上修至4GW，自有电力容量占协议电力总量比重保捏在75%以上。3）多举收购将业务延长至推理与代理责任负载领域：2026年2月公司书记收购Tavily以拓展代理搜索业务，2026年5月书记收购Eigen AI以强化Nebius Token Factory平台的推感性能，同月书记收购Clarifai以优化系统级推理与狡计编排技能，系列收购举措使公司业务智商疆域掩饰AI责任负载全生命周期，从算力租借商向全栈AI云管事商升级。
海表里头部算力租借厂商ROI加快齐全。1）国际厂商订单充裕：CoreWeave 2026Q1实现贸易收入20.8亿好意思元，同比增长111.7%，新增订单积压超400亿好意思元，累计积压订单至近1000亿好意思元；IREN FY26Q3实现贸易收入1.5亿好意思元，同比基本捏平，已签协议庚度庸俗性收入(ARR)为31亿好意思元，洽商2026年底ARR破裂37亿好意思元ARR。2）国内厂商利润弹性全面开释：利通电子2025年全年实现归母净利润2.9亿元，同比大增1088.6%，2026Q1即实现归母净利润2.7亿元，同比增长821.1%；协创数据2025年全年实现归母净利润11.6亿元，同比增长68.3%，2026Q1即实现归母净利润7.5亿元，同比高增343.4%；盈峰环境2026Q1实现归母净利润2.1亿元，同比增长18.6%；智微智能2026Q1实现归母净利润1.1亿元，同比大幅增长159.1%。
02 干系方向
算力租借：1）捏续专注事迹加快型：利通电子、协创数据、盈峰环境、东阳光、津润科技；2）洽商真切有进展型：罗曼股份、亿田智能、先河环保、晶科科技、华策影视、盛视科技、行云科技、奥尼电子、晶科科技。
国际算力：胜宏科技、东山精密、中际旭创、工业富联、中钨高新、鹏鼎控股、江海股份、东阳光、欧科亿、天孚通讯、天岳先进、新易盛、兆易革命、大普微、源杰科技、元力股份、景旺电子、英维克、唯科科技、领益智造等；英特尔、SK海力士、Lumentum、闪迪、铠侠、好意思光、中微公司、朔方华创、拓荆科技、长川科技。
国内算力：寒武纪、海光信息、东阳光、利通电子、协创数据、杰华特、利扬芯片、华勤技能、波澜信息、禾盛新材、中国长城、晶科科技、罗曼股份、网宿科技、盈峰环境、天数智芯、壁仞科技、芯原股份、华丰科技、晶科科技、亿田智能、豫能控股、星环科技、鸿日达、盛视科技、齐门在线、神州数码、百度集团、中芯国际、华虹半导体、中科朝阳、津润科技、大位科技、润建股份、奥飞数据、云赛智联、瑞晟智能、科华数据、潍柴重机、金山云、欧陆通、杰创智能、奥尼电子。
03 风险辅导
行业竞争加重的风险：
行业竞争加重的风险：
在信创等计策捏续加码因循狡计机行业发展的布景下，稠密新兴玩家参与到阛阓竞争之中，若阛阓竞争进一步加重，竞争上风偏弱的企业或靠近出清，某些中低端品类的毛利率或受到一定程度影响。
技能研发程度不足预期的风险：
技能研发程度不足预期的风险：
狡计机行业技能配置需参加宽绰资源，若是干系厂商新品研发过程不足预期，表不雅层面将呈现出参加产出在较万古期的滞后特征。
特定行业下流老本开支周期性波动的风险：
特定行业下流老本开支周期性波动的风险：
部分狡计机公司系顺周期行业，下流老本开支波动与行业周期性干系性较强，或在个别年份关于上游软件厂商的营收阐扬产生扰动。
叙述信息
证券究诘叙述：《狡计机行业周报：算租：NEBIUS再加价》
对外发布时刻：2026年5月23日
叙述发布机构：国金证券股份有限公司
证券分析师：
刘高畅：SAC执业编号：S1130525120005
邮箱：liugaochang＠gjzq.com.cn
陈芷婧：SAC执业编号：S1130525120008
邮箱：chenzhijing＠gjzq.com.cn
鲍淑娴 SAC执业编号：S1130526020002
邮箱：baoshuxian＠gjzq.com.cn
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