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证券时报记者 沈宁 许孝如
前年四季度以来，有色金属商场掀翻了一轮飞腾风暴。以黄金、白银为代表的贵金属带头走强，之后涨势疏漏延迟至铜、铝、锡等工业金属，有色板块的股票价钱与商品价钱也发生了共振。
在较为一致的共鸣下，商场投契性有所强化，并一度激发板块震动。立足当下，若何领会有色金属价钱的恒久逻辑和改日走势？
近日，多位业内人人选定证券时报记者采访时普遍觉得，伴跟着好意思元走弱，在供应端趋紧的配景下，看成稀缺资源品的有色金属有望收场价钱核心不时抬升。
多身分鼓动有色金属走强
一段时辰以来，有色金属商场涨幅亮眼。2025年全年，伦敦金涨幅高达65%。2026年涨势延续，罢休2月5日证券时报记者发稿时，该品种年内涨幅为近14%；伦敦银前年累计飞腾148%，本年以来累计涨幅也达到了超10%；堪称“大量商品之王”的铜相似涨势如虹，伦敦铜前年累计飞腾43%，本年涨幅接近4%。此外，其他金属品种也都收场了不同幅度的飞腾。
有机构觉得本轮有色金属价钱大涨，主要源于逆大众化期间和降息通谈下，稀缺资源品兼具大众货币体系重构与供给敛迹之利好，双重共振下收场了价值核心进步：一方面，大众央行的购金逻辑，转向强调财富安全与主权戒指的“策略储备”行为，且国际制造业回流带动了有色金属策略补库需求；另一方面，有色资源散布于大众各地，共同面对品位衰减、地缘扰动压制等挑战，酿成供给紧缺进一步推升了价钱弹性。
近日，中国有色金属工业协会副通知长段绍甫在相关新闻发布会上提倡，完善铜资源储备体系建设，扩大国度铜策略储备范围，探索进行生意储备机制，通过财政贴息等情势聘用国有主干企业试行生意储备。除了储备精深铜以外，也可斟酌将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。
国金证券斟酌所金属组组长吴晋恺觉得，有色金属基本面发生了首要变化，供应、需求、库存三方面齐出现了进军挪动。供应方面，低成本开支、国内“反内卷”和国际资源民族目的等，对多类有色品种的供给产生了进军影响；需求方面，往常五年有新动力，改日五年有东谈主工智能（AI），同期还有泰西的制造业重建等，进一步拉动了需求；库存方面，这是一轮由好意思国总统特朗普第二任期带来的逆大众化补库行情，往常二十余年以大众化后果为前提的大众库存斟酌框架行将失效，拔赵帜立汉帜的将是逆大众化库存周期。
往来拥堵激发商场震动
在贵金属价钱抓续刷出新高的同期，投资者追涨厚谊认识升温，投契性需求占比也快速提高。上周和本周，大众商场接连碰到“玄色星期五”“玄色星期一”，仅此两个往来日，金银就将往常一个月累积的涨幅抹去，价钱波动之剧烈创出了历史记录。
在不少分析东谈主士看来，这次贵金属闪崩带动的有色金属商场短期诊治，背后问题是往来过于拥堵。在投契力量相当看好后市且行情已涨幅较大的情况下，稍有风吹草动便会激发赚钱盘抛售，从而导致踩踏。不外，这次商场履历回调后也飞快作念出了建造。
以黄金为例，分析该品种的投资、投契需求变化可发现，伴跟着金价上行，大众黄金ETF的抓仓显耀增长，散户抓仓比例也快速上升。罢休2月4日，大众最大黄金ETF——SPDR Gold Trust的抓仓量达1081.95吨，较前年同期的863.05吨增长25.36%。国内方面，华安黄金ETF(518880)最新抓仓约125.92吨，较前年增长159.63%，范围碎裂1200亿元。
期货商场相似呈现近似变化，大众黄金、白银期货的抓仓量和往来量都有认识放大。近期，因为往来所的风控措施诊治抓续加强，商场的热度有所降温。
中信期货觉得，贵金属是大众订价的品种，但现时国内订价权正逐步进步。例如而言，在近两个月的飞腾经由中，亚盘往来时段贵金属价钱每每推崇更强，尤其是在前年12月国际圣诞节往来清淡期，贵金属行情仍推崇得日暮途远，本年1月后白银的内盘溢价抓续走高，均反应了国内资金力量对订价权的影响在扩大。
据证券时报记者了解，受贵金属火爆行情影响，一些期货公司的客户相干和开户量也认识增多。在现货商场上，还不错看到一股买金买银的高潮，商场炒作厚谊激越。
在吴晋恺看来，在贵金属价钱飞腾中，投契身分和基本面身分可能各占一半。因为巨额国度并没办法像好意思国一样发展AI，但又得承担好意思国发展AI所导致的通胀，购入黄金就变成了逼上梁山的聘用，因此不错看到巨额非好意思国度央行购金以及黄金ETF抓仓在抓续增长。
从更宏不雅的角度来看，国信期货首席分析师顾冯达默示，以贵金属为代表的策略资源品，现时行情已认识脱离传统大类财富订价和短期供需分析框架，参加“宏不雅变局下的资金驱动阶段”。他觉得，这一阶段剧烈的商场波动，本色上是一场高杠杆资金鼓动的逼空行情与厚谊博弈，其风险相似了了可见——顶点波动下，高杠杆抓仓容易激发连锁强平；往来所同步上调保证金、加强监管，将平直冲击投契盘的流动性。此外，如若价钱短期计入了过多的乐不雅预期，任何宏不雅叙事的边缘变化都可能触发抓仓盘聚拢赚钱了结。
加价压力向下流传导
有色金属是稠密下流行业的原材料，本轮加价无疑会对下流行业产生不同进程的影响。
金瑞期货铜分析师孟昊称，近期有色金属价钱的订价逻辑，正在从短期供需转向更深广的维度。从宏不雅层面看，大众主要经济体财政开销抓续推广，好意思联储仍处于降息周期并存在扩表预期，商场流动性合座充裕，对宏不雅身分高度敏锐的有色金属自然受益。从微不雅层面看，铜商场同期具备供经受需求两头的“远期观点”：在供应端，连年来新矿投产有限，重复矿端扰动频发，铜矿垂危的恒久逻辑并未缓解；在需求端，大众经济呈现“K型”分化，动力转型与AI产业成为核心增长引擎，而铜在新动力、电网、数据中心等领域具有弗成替代性，远期浪掷核心存在抬升预期。如斯，铜价诱骗了更多偏恒久设立的资金抓续入场。
在孟昊看来，近期有色金属的普适性飞腾，与商场计议的“反内卷”政策关联度并不高，更多是宏不雅叙事变化与资金再行订价的落幕。他同期觉得，有色金属价钱走高，显耀压缩了部分下流行业的利润空间。现在，固然尚未看到空调、汽车等末端居品价钱认识飞腾，但下流企业已在积极经受降本措施。比如，在空调等行业中，商场已开动计议“以铝代铜”的可行性；在制造设施中，也出现了“以钢代铝”“以铝节铜”等趋势。这意味着，如若末端价钱短期保抓巩固，那么上游加价的压力已通过产业链里面诊治获得了疏漏消化。
短期震憾不改中恒久向好
受访东谈主士普遍觉得，贵金属与有色金属的中期逻辑尚未被险峻，但短期需警惕高位震憾风险。
有机构展望，在逆大众化配景下，有色金属商品的恒久核心稳中有升，尤其是成长型资源品，主要原因有三方面：领先是货币维度，现时好意思国关税政策等损耗好意思元信用，且大众应酬不祥情趣时，货币宽松卤莽率乃详情选项；其次是供需维度，在国度安全、资源供给等身分影响下，有色资源品供给受阻、成本上行是势在必行；临了是AI的快速发展强势拉动了大众电力需求，供需受其影响的有色商品昭着受益。
关于有色金属的后市，吴晋恺相对乐不雅，他觉得这是一轮“一低+四高”的超等周期，投资方面可隔离为两条脚迹，即AI链和“反内卷”链——AI链对应的投资契机，包括非好意思地区的黄金、好意思国AI链的铜铝锡；“反内卷”链存在的契机，比如国内“反内卷”利好的钢铁、稀土、钨、锂等，国际“反内卷”利好的印尼镍、刚果（金）的钴。
中信期货默示，短期来看，投资者对好意思联储政策预期有所反复，贵金属杀跌对有色板块形成冲击，但计议到春节前下流有备货需求，揣摸价钱快速回落伍有意于提振浪掷，供需改善或有望稳住价钱，展望有色板块短期转为震憾；中恒久来看，好意思联储衰退性风险和弱好意思元预期仍在，供需合座改善的预期也在，有色板块仍将保管震憾偏强的走势，基本金属中的铜、铝、锡及镍的价钱走势值得看好。
固然普遍看好中恒久行情，但受访东谈主士也指示投资者，在商场亢奋时应当多保抓镇定。顾冯达称，本轮行情中，相关品种的金融属性认识压倒商品属性，一朝宏不雅叙事松动毕节在线股票配资门户平台_配资行情展示与学习导航，坚苦即时强劲现货需求搭救的品种，诊治幅度可能超出商场预期。对投资者而言，策略上可不时看好2026年上半年贵金属与有色板块的结构性契机；战术上，则需在春节前这一敏锐窗口主动处置风险，裁汰仓位、锁定浮盈，耐性恭候回调后出现的再布局契机。
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